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快遞業上市條件遠未成熟
房貸苗栗苗栗房貸5年來眼巴巴地指望成為行業上市第一股，卻在IPO重啟前黯然退場，中郵速遞的意外舉動讓人大跌眼鏡。2013年12月27日，中國證監會在官網發佈瞭《2013年度首次公開發行股票申請終止審查企業名單》，中國郵政速遞物流股份有限公司(以下簡稱“中郵速遞”)赫然在列，中止審查時間為12月20日。同一天，中郵速遞也在官網發佈公告稱，經證監會批準，公司正式撤回IPO上市申請材料。對於撤回IPO的原因，中郵速遞在官方公告中僅表示這是主動應對市場競爭的決策。據本刊記者瞭解，中郵速遞內部已決定實施戰略調整，即將組織架構由原來的母子公司制調整為更適合網絡型企業特點的總分公司制;同時對直營區域范圍、管理層級進行市場化調整。而考慮到實施上述重大調整將影響上市進程，公司方面選擇撤回IPO。不過，據接近中郵速遞高管層的業內人士介紹，中郵速遞此舉並不意味著放棄再闖資本市場的可能。而中郵速遞也明確表示，待上述戰略調整到位後，將根據市場環境變化，再擇機進入資本市場。從表面來看，有“快遞國傢隊”之稱的中郵速遞是主動退出IPO，但在業內人士看來，實則是其自身發展境況的式微，以及整個快遞行業發展現狀的倒逼。近幾年來，在“四通一達”(申通、圓通、中通、匯通、韻達)和順豐等民營快遞的沖擊下，中郵速遞在快遞行業中的市場份額不斷下滑，而隨著價格戰的愈演愈烈，中郵速遞在這個時間點謀求上市，勢必面臨市場份額和利潤不可兼得的窘境，上市恐將得不償失。另外，快遞行業的上市潮傳聞已久，除中郵速遞外，圓通、韻達也相繼發佈瞭IPO計劃，但至今尚無一傢如願上市。整個行業存在的競爭不規范、盈利能力低、管理模式混亂等問題，成為橫亙在中郵速遞及其他快遞企業上市路上的絆腳石。有分析人士指出，中郵速遞現在退出IPO是對的，目前的市場環境並不適合快遞公司上市，更成熟的上市時機應是兩年後。曲折的上市路中郵速遞的上市歷程一直充滿坎坷。早在2008年，中國郵政集團為瞭實現郵政競爭性業務和普遍服務業務的分業經營，啟動瞭速遞物流業務專業經營改革，將原中國速遞服務公司更名為中國郵政速遞物流公司，將其作為管理全國郵政速遞物流業務的平臺。2009年，中國郵政集團又將郵政集團及各省郵政公司所屬的速遞物流專業相關資產無償劃轉給該平臺。2010年6月，中國郵政速遞物流公司完成股份制改造，正式成立中郵速遞，主營速遞和物流兩大業務。2011年8月，中郵速遞在正式成立僅一年後，就向證監會提交瞭IPO申請。按照《首次公開發行股票並上市管理辦法》要求，發行人自股份公司成立後，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批準的除外。而中郵速遞正是因為得到瞭國務院的“尚方寶劍”，才得以於2012年5月4日順利通過瞭證監會發審委的審核。根據其招股書申報稿顯示，中郵速遞擬發行不超過40億股，發行後股本不超過120億股，計劃融資99.7億元，用於南京集散中心及航空快速網主要集散中心等項目的建設。當時業界有分析認為，在國傢有關部門的關照下，如果不出意外，中郵速遞將成為國內快遞第一股。但事與願違，在順利過會後，中郵速遞在證監會發起的財務專項檢查中，卻因未按時提交自查報告被中止審查(編者註：中止審查是指在申請人涉嫌違法違規被調查尚未結案;被證監會依法采取監管措施尚未解除;對有關法律法規需要進一步明確具體含義，須請求有關機關作出解釋;申請人主動要求中止審查等情況下，應當作出中止審查的決定。當上述情形消失後，即可恢復審查)。當時，處在輿論中心的中郵速遞被指存在重組改制方案帶來關聯交易的隱患，其招股說明書也因有4傢子公司未經審計納入2011年報，而被指存在審計漏洞。更為糟糕的是，在中郵速遞被“中止審查”後，證監會的IPO審核大門在當年10月關閉，這讓中郵速遞的上市之路顯得模糊不清。2013年7月，中郵速遞在按時提交財務自查報告，並進行一系列整改後，重新回歸到“通過發審會”狀態。彼時，中郵速遞副總裁金任群對外表示，現在隻待IPO開閘，中郵速遞上市就水到渠成。但誰都未能想到的是，在證監會宣佈IPO將在2014年1月重啟之前，中郵速遞的“快遞第一股”之夢破滅瞭。行業倒逼從中郵速遞的解釋來看，“應對市場競爭”是其選擇撤銷IPO的關鍵因素，而在業內人士看來，來自民營快遞的巨大沖擊，以及不斷加碼的價格戰對其上市前景的不利影響，已倒逼其不得不重估入市的可行性。作為背靠郵政集團的國有快遞公司，中郵速遞曾一度是快遞業的霸主，但隨著電子商務的蓬勃發展，嗅覺敏銳的民營快遞借機崛起，國企作風的中郵速遞開始被後者彎道超車。據國傢郵政局統計，在2009年-2011年內，全國規模以上快遞企業營收增幅分別達17.3%、20.0%、31.9%，而中郵速遞在同一時期的對應增幅分別隻有14.51%、12.88%、16.36%，連續三年低於行業平均水平。不僅如此，近兩年來，在資本推動下的快遞業大打價格戰，以低價和效率著稱的民營快遞更是如魚得水，迅速壯大，而給人高價格、低服務印象的中郵速遞卻不斷式微，市場份額屢屢失守。雖然在價格戰的逼迫下，中郵速遞也通過降價推出經濟型快遞品牌“e郵寶”，以及拓展電商用戶等手段進行市場化轉型，但依然無法改寫市場大局。據統計，“四通一達”、順豐等民營快遞已占據中國快遞市場80%以上的份額，中郵速遞的市場占比可能已不足10%。有分析人士指出，以民營快遞所主導的價格戰已導致整個行業競爭升級，未來兩年內，價格戰仍將繼續在快遞業肆虐。一方面是不斷下滑的市場份額;另一方面是愈演愈烈的價格大戰，中郵速遞如果在這個節點上市，必然面臨市場份額與業績的兩難選擇。有分析人士就向本刊記者指出，如果上市，中郵速遞就需要規范化經營，在價格戰等市場策略方面將受到諸多限制，這勢必會引發業務量下降，造成業績難看，繼而影響上市融資，這與其自身發展戰略相悖。更重要的是，如果不能融入市場參與價格戰，即便上市，其未來的競爭力也會大打折扣。除上述原因外，久未解決的體制之困也是拖累中郵速遞上市進程的大問題，這也是其撤銷IPO的目的所在。一直以來，中郵速遞內部都是母子公司架構，表面上看，各地速遞物流業務的資產在分拆後都納入中郵速遞旗下，但實際上各省的速遞物流公司還是各自為政，這造成中郵速遞至今無法提升全網的運營效率和統一服務標準，這令其競爭力大打折扣。而此番中郵速遞以退市為代價，將原來的母子制架構改為總分公司制的決定，也得到瞭業界的認可。中國快遞咨詢網首席顧問徐勇認為，總分公司制可以減少管理層級，有利於進行扁平化管理。國傢郵政局發展研究中心一位不願透露姓名的研究員也表示，這一調整有利於中郵速遞建立對市場更加靈活的反應機制，對其市場轉型有很大幫助。上市條件不成熟在業界看來，中郵速遞臨門一腳中止IPO，不僅意味著其99.7億元的龐大募資計劃化為泡影，五年來為上市所做的巨額投入也階段性落空。更重要的是，其退市背後也凸顯出目前整個快遞行業上市條件和環境的不成熟。近幾年，在電商業務激增的大背景下，我國快遞業的發展突飛猛進，頻頻受到資本青睞，但快遞企業在業務量猛增的同時，卻面臨著毛利率水平偏低的殘酷現實。另外，隨著實力強大的外資快遞公司加速進軍國內市場，行業競爭愈發激烈，國內快遞企業不得不燒錢進行跑馬圈地，由此造成瞭巨大的資金缺口，而上市融資也就成為瞭唯一的解決方法。自去年開始，快遞企業與資本的聯姻明顯加速——去年2月，全峰快遞獲得力鼎資本等三傢私募機構(PE)的2億元投資;5月，中通速遞宣佈獲得紅杉國際等PE提供的3000萬美元資金;8月，有著“貴族快遞”之稱的順豐速運也宣佈獲得中信資本等的投資;除此之外，圓通、韻達也都相繼傳出上市消息。有快遞公司高管表示，風投一旦進入，就意味著公司必須走上市“這條不歸路”，但是，整個行業在商業模式、管理方法等方面的不規范，與上市要求還相差甚遠。一位申通高層就向《IT時代周刊》表示，快遞公司上市，必須達到80%以上的直營率，但目前幾大民營快遞企業加盟店數量都在99%以上，如果要上市，就必須增加優質資產，讓加盟店轉為自營店，以便順利通過證監會審核，而這將耗費大量的資金和時間成本，對民營快遞來說難度不小。另外，加盟制所導致的企業內部管理混亂，尤其是去年11月圓通旗下加盟企業造成的“毒快遞”事件後，監管部門對快遞公司內控風險措施的審核無疑將更加嚴格，這也讓快遞企業的上市之路更加舉步維艱。除經營模式問題外，快遞行業還存在收件不驗視、分揀太野蠻、面單私販賣、派件態度差，以及行業相關法律法規嚴重滯後等問題。徐勇表示，目前整個快遞行業都面臨著轉型升級難題，並不適合快遞公司上市。中郵速遞在這個時間節點退出IPO，是明智的選擇。天愷咨詢高級合夥人文友還指出，中郵速遞如果想在未來順利上市，現在還必須調整關聯交易和資產剝離，尤其是厘清與郵務平臺的業務問題。■
新聞來源http://news.hexun.com/2014-02-10/162001308.html
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